In che modo i trader sfruttano la superficie inclinata della volatilità?
Answers
05/08/2024
McWilliams
Probabilmente non nel modo che ti aspetti.
Quando ho iniziato a negoziare opzioni professionali (1995), ero molto eccitato per l'inclinazione della volatilità. Il fatto che ci fosse un sottostante, con una volatilità realizzata, eppure ogni opzione aveva una volatilità implicita diversa sembrava che dovesse presentare opportunità. Non sono l'unica persona ad aver pensato questo. La letteratura accademica è piena di documenti che cercano di analizzare l'inclinazione. E arrivano tutti alla stessa conclusione: la volatilità dell'ATM è il miglior predittore della futura volatilità realizzata. Di conseguenza, tutte le opzioni con una volatilità implicita superiore a questa sono costose. Anche questo è stato verificato in pratica.
Ma anche se sei il trader più intelligente del mondo, con il miglior modello, vendere opzioni OTM (di solito mette) ti esporrà allo stesso rischio del trader più stupido. In un incidente non avrai tempo di adattarti e verrai martellato. Questo non è necessariamente un problema. Molto di questo può essere affrontato attraverso un dimensionamento commerciale conservativo. La vendita destinata a guadagnare il 10% all'anno è ragionevole. La vendita mette a guadagnare il 10% al mese è un suicidio.
Ma la maggior parte dei professionisti non lo fa. Ci sono un paio di ragioni:
il rischio (ovviamente).
questa strategia sta davvero raccogliendo un premio per il rischio. Qualsiasi società di trading sensibile non pagherà un trader per farlo. È solo beta. Se un'azienda desiderasse questa esposizione, potrebbe farlo da sola a buon mercato.
Invece, la maggior parte dei professionisti prende l'inclinazione come un dato e si limita a scambiarlo, supponendo che manterrà all'incirca la stessa forma. Se si appiattisce, possono tentare di comprare put e vendere chiamate supponendo che torneranno indietro. Ma questa è davvero solo una parte minore di qualsiasi operazione di trading. Circa l'80% del movimento di volatilità è catturato dal livello complessivo. Solo circa il 10% è nella pendenza della curva. Quindi scambiare la pendenza vale a malapena lo sforzo. Inoltre, molti sottotitoli non hanno nemmeno abbastanza strike per fare scambi inclinati in modo efficace.
Ho lavorato per Whole Foods per un paio di decenni e onestamente, la loro espansione al di fuori degli Stati Uniti non è sempre stata eccezionale in termini di fluidità dell'esecuzione, comprensione delle diverse leggi e capacità di adattare le proprie infrastrutture a supporto di quelle I negozi.Come per gran parte della loro espansione, è stato in gran parte anche attraverso l'acquisto d...
Probabilmente non nel modo che ti aspetti.
Quando ho iniziato a negoziare opzioni professionali (1995), ero molto eccitato per l'inclinazione della volatilità. Il fatto che ci fosse un sottostante, con una volatilità realizzata, eppure ogni opzione aveva una volatilità implicita diversa sembrava che dovesse presentare opportunità. Non sono l'unica persona ad aver pensato questo. La letteratura accademica è piena di documenti che cercano di analizzare l'inclinazione. E arrivano tutti alla stessa conclusione: la volatilità dell'ATM è il miglior predittore della futura volatilità realizzata. Di conseguenza, tutte le opzioni con una volatilità implicita superiore a questa sono costose. Anche questo è stato verificato in pratica.
Ma anche se sei il trader più intelligente del mondo, con il miglior modello, vendere opzioni OTM (di solito mette) ti esporrà allo stesso rischio del trader più stupido. In un incidente non avrai tempo di adattarti e verrai martellato. Questo non è necessariamente un problema. Molto di questo può essere affrontato attraverso un dimensionamento commerciale conservativo. La vendita destinata a guadagnare il 10% all'anno è ragionevole. La vendita mette a guadagnare il 10% al mese è un suicidio.
Ma la maggior parte dei professionisti non lo fa. Ci sono un paio di ragioni:
Invece, la maggior parte dei professionisti prende l'inclinazione come un dato e si limita a scambiarlo, supponendo che manterrà all'incirca la stessa forma. Se si appiattisce, possono tentare di comprare put e vendere chiamate supponendo che torneranno indietro. Ma questa è davvero solo una parte minore di qualsiasi operazione di trading. Circa l'80% del movimento di volatilità è catturato dal livello complessivo. Solo circa il 10% è nella pendenza della curva. Quindi scambiare la pendenza vale a malapena lo sforzo. Inoltre, molti sottotitoli non hanno nemmeno abbastanza strike per fare scambi inclinati in modo efficace.