Se Fischer Black e Myron Scholes scambiassero le opzioni usando il loro modello di prezzi delle opzioni invece di pubblicarlo, farebbero una fortuna?
Answers
04/27/2024
Thorstein
Il modello di prezzi di Black-Scholes era "nell'aria" in quel momento. Quindi il cambiamento più evidente sarebbe che, se l'avessero tenuto per uso personale, ora lo chiameremmo il modello di prezzo Merton.
Come hanno notato altre risposte, Scholes in seguito si dedicò al trading basato su modelli, con scarsi risultati. Vale la pena notare che la gestione a lungo termine del capitale non era basata sul modello di Black-Scholes in alcun senso significativo. Piuttosto, la loro ipotesi centrale era che l'ulteriore completezza e liquidità fornite dai derivati tendessero a far convergere i mercati in un insieme di stati di equilibrio (ad esempio, le curve dei rendimenti sarebbero tutte descritte da [math]f=c_0+c_1e^{-\lambda_1 t}+c_2e^{-\lambda_2 t}[/math] per alcuni immutabili [Matematica] \ lambda [/ math]).
Questo approccio sembra funzionare molto bene per un po ', ma il motore principale del suo successo è stato che le deviazioni dall'equilibrio ipotizzato venivano abbattute proprio da questo tipo di trading basato su modelli. LTCM e molti altri fondi stavano tutti assumendo le stesse posizioni e richiedevano sempre più leva poiché le deviazioni dall'equilibrio teorico diminuivano. Alla fine i trader basati sul modello sono stati massimizzati, avendo fatto grandi scommesse con un rialzo molto piccolo; poiché non stavano più aggiungendo nuove operazioni, non potevano guidare i prezzi verso l'equilibrio atteso.
Quindi un paio di shock macroeconomici (dalla Russia e dall'Indonesia) hanno reintrodotto il tipo di distorsioni che l'LTCM aveva scommesso si sarebbe ridotto. Hanno perso pesantemente e all'improvviso, e le loro perdite sono state esacerbate dal contagio mentre altre posizioni simili erano svelate con la forza.
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Il modello di prezzi di Black-Scholes era "nell'aria" in quel momento. Quindi il cambiamento più evidente sarebbe che, se l'avessero tenuto per uso personale, ora lo chiameremmo il modello di prezzo Merton.
Come hanno notato altre risposte, Scholes in seguito si dedicò al trading basato su modelli, con scarsi risultati. Vale la pena notare che la gestione a lungo termine del capitale non era basata sul modello di Black-Scholes in alcun senso significativo. Piuttosto, la loro ipotesi centrale era che l'ulteriore completezza e liquidità fornite dai derivati tendessero a far convergere i mercati in un insieme di stati di equilibrio (ad esempio, le curve dei rendimenti sarebbero tutte descritte da [math]f=c_0+c_1e^{-\lambda_1 t}+c_2e^{-\lambda_2 t}[/math] per alcuni immutabili [Matematica] \ lambda [/ math]).
Questo approccio sembra funzionare molto bene per un po ', ma il motore principale del suo successo è stato che le deviazioni dall'equilibrio ipotizzato venivano abbattute proprio da questo tipo di trading basato su modelli. LTCM e molti altri fondi stavano tutti assumendo le stesse posizioni e richiedevano sempre più leva poiché le deviazioni dall'equilibrio teorico diminuivano. Alla fine i trader basati sul modello sono stati massimizzati, avendo fatto grandi scommesse con un rialzo molto piccolo; poiché non stavano più aggiungendo nuove operazioni, non potevano guidare i prezzi verso l'equilibrio atteso.
Quindi un paio di shock macroeconomici (dalla Russia e dall'Indonesia) hanno reintrodotto il tipo di distorsioni che l'LTCM aveva scommesso si sarebbe ridotto. Hanno perso pesantemente e all'improvviso, e le loro perdite sono state esacerbate dal contagio mentre altre posizioni simili erano svelate con la forza.