Come può un'azienda quotata in borsa possedere un'altra società quotata in borsa?
Answers
04/28/2024
Holey
Come? La meccanica è semplice: una società possiede le quote dell'altra. Questo succede sempre:
Società controllate quotate di società quotate. Ad esempio, una multinazionale dell'energia (ad esempio la francese Engie SA) potrebbe detenere il 69% delle azioni di una controllata brasiliana (Tractebel Energia SA), in questo caso attraverso una catena di filiali. O, in alternativa, la partecipazione di SoftBank in Sprint o la partecipazione di Allianz di Euler Hermes.
Investimenti di una holding. Il Berkshire Hathaway può essere l'esempio più famoso: è una holding quotata in borsa che investe in importanti partecipazioni in altre società (di solito di grandi dimensioni) e in società controllate al XNUMX%. Esistono numerosi veicoli di investimento simili in Europa (Bollore SA, o Svezia Investor AB, per esempio) e in Asia (CK Hutchison Holdings).
Investimenti strategici. A volte una società quotata che non è una società di partecipazione / investimento comporterà un investimento in un'altra società quotata. Ancora una volta, Vivendi ha un esempio: recentemente ha preso una grande partecipazione in Telecom Italia. La partecipazione di Yahoo in Alibaba era un investimento strategico, almeno all'inizio - la coda ora scuote il cane.
Partecipazioni incrociate. Le aziende effettueranno investimenti reciproci al fine di consolidare una relazione, tra cui spicca la Renault Nissan Alliance. Questi erano comuni (ma in calo) anche in Giappone. L'esempio estremo sono le strutture circolari di proprietà che vediamo in Corea tra alcuni dei più grandi chaebol come Samsung e Hyundai. Questi spesso includeranno anche entità non in elenco, rendendo difficile capire chi controlla veramente il gruppo (cercare il gruppo Lotte se si desidera confondersi).
Strutture piramidali. Famose tra queste sono le strutture di controllo di Volkswagen AG (circa il 50% delle azioni ordinarie sono detenute dalla Porsche SE quotata, che a sua volta è detenuto dal 50% dalle famiglie Porsche / Piech) e Heineken BV (50% detenute dalla quotata Heineken Holding, che è detenuto per circa il 50% dalla famiglia). In entrambi questi casi l'esposizione economica è di circa il 25% (meno per VW, che ha anche un grosso blocco di azioni privilegiate) ma le famiglie controllano le imprese.
In generale, ciò che fanno queste strutture è lasciare che una società quotata in borsa controlli un'altra società mantenendo investimenti azionari esterni nella controllata, condividendo sia i rischi che i benefici. Se i diritti economici e di controllo sono allineati (ovvero, il controllore non ottiene il suo controllo attraverso diritti di voto diseguali o strutture piramidali), gli azionisti di minoranza si trovano in una posizione interessante - non hanno quasi voce in capitolo negli affari della società, ma il proprietario ha un grande interesse economico che può comportare una migliore gestione.
Le partecipazioni incrociate e le strutture piramidali, d'altra parte, forniscono ai proprietari un meccanismo per concentrare il loro potere nell'impresa ... analogamente a diritti di voto disuguali. Questa sproporzionalità può (non sempre, ovviamente) portare a qualche disallineamento della minoranza e al controllo degli interessi degli azionisti.
Ho trascorso centinaia se non migliaia di ore a cercare varianti di questa domanda fondamentale. Non sono sicuro del perché questa domanda mi abbia affascinato così tanto - forse perché sembrava contraddire completamente ciò che mi è stato insegnato - e ciò che ho totalmente accettato come verità - nelle mie lezioni di finanza al MIT 15+ anni fa. Non sono solo in questo fascino. Ci sono oltre 100 ...
Come? La meccanica è semplice: una società possiede le quote dell'altra. Questo succede sempre:
Società controllate quotate di società quotate. Ad esempio, una multinazionale dell'energia (ad esempio la francese Engie SA) potrebbe detenere il 69% delle azioni di una controllata brasiliana (Tractebel Energia SA), in questo caso attraverso una catena di filiali. O, in alternativa, la partecipazione di SoftBank in Sprint o la partecipazione di Allianz di Euler Hermes.
Investimenti di una holding. Il Berkshire Hathaway può essere l'esempio più famoso: è una holding quotata in borsa che investe in importanti partecipazioni in altre società (di solito di grandi dimensioni) e in società controllate al XNUMX%. Esistono numerosi veicoli di investimento simili in Europa (Bollore SA, o Svezia Investor AB, per esempio) e in Asia (CK Hutchison Holdings).
Investimenti strategici. A volte una società quotata che non è una società di partecipazione / investimento comporterà un investimento in un'altra società quotata. Ancora una volta, Vivendi ha un esempio: recentemente ha preso una grande partecipazione in Telecom Italia. La partecipazione di Yahoo in Alibaba era un investimento strategico, almeno all'inizio - la coda ora scuote il cane.
Partecipazioni incrociate. Le aziende effettueranno investimenti reciproci al fine di consolidare una relazione, tra cui spicca la Renault Nissan Alliance. Questi erano comuni (ma in calo) anche in Giappone. L'esempio estremo sono le strutture circolari di proprietà che vediamo in Corea tra alcuni dei più grandi chaebol come Samsung e Hyundai. Questi spesso includeranno anche entità non in elenco, rendendo difficile capire chi controlla veramente il gruppo (cercare il gruppo Lotte se si desidera confondersi).
Strutture piramidali. Famose tra queste sono le strutture di controllo di Volkswagen AG (circa il 50% delle azioni ordinarie sono detenute dalla Porsche SE quotata, che a sua volta è detenuto dal 50% dalle famiglie Porsche / Piech) e Heineken BV (50% detenute dalla quotata Heineken Holding, che è detenuto per circa il 50% dalla famiglia). In entrambi questi casi l'esposizione economica è di circa il 25% (meno per VW, che ha anche un grosso blocco di azioni privilegiate) ma le famiglie controllano le imprese.
In generale, ciò che fanno queste strutture è lasciare che una società quotata in borsa controlli un'altra società mantenendo investimenti azionari esterni nella controllata, condividendo sia i rischi che i benefici. Se i diritti economici e di controllo sono allineati (ovvero, il controllore non ottiene il suo controllo attraverso diritti di voto diseguali o strutture piramidali), gli azionisti di minoranza si trovano in una posizione interessante - non hanno quasi voce in capitolo negli affari della società, ma il proprietario ha un grande interesse economico che può comportare una migliore gestione.
Le partecipazioni incrociate e le strutture piramidali, d'altra parte, forniscono ai proprietari un meccanismo per concentrare il loro potere nell'impresa ... analogamente a diritti di voto disuguali. Questa sproporzionalità può (non sempre, ovviamente) portare a qualche disallineamento della minoranza e al controllo degli interessi degli azionisti.