Molte aziende alla fine falliscono. Tuttavia, non è chiaro che tutte le grandi aziende alla fine falliscono o che tutte le grandi aziende tecnologiche alla fine falliscano. Guarda IBM per esempio. È passato molto tempo. Una delle ragioni per cui credo che Warren Buffett abbia investito in IBM è che potrebbe credere che IBM abbia buone probabilità di sopravvivere e di essere un'eccezione a questa idea.

Oltre a ciò, le aziende morenti sono ancora preziose.

Considera un esempio ipotetico di un'azienda che sta morendo:

• Guadagnerà 1 $ per azione quest'anno.
  
• Il prossimo anno guadagnerà il 5% in meno, e in effetti i guadagni diminuiranno del 5% all'anno ogni anno successivo.
• Ti permettiamo di scontare il valore futuro di tali guadagni dell'8% all'anno.
• Tali guadagni varrebbero circa 8 $ per azione (1 $ + 1 * .92 * .95 + 1 * .92 ^ 2 * .95 ^ 2 ecc.)
• Ciò non tiene in considerazione nemmeno le attività in bilancio che potrebbero aumentare ulteriormente il valore per azione. Tali attività possono essere vendibili.
• Quindi, anche se a un certo punto la società cessa di funzionare, può restituire un sacco di liquidità ai suoi investitori, se dovesse scegliere di farlo. In alternativa, potrebbe essere utile per un'azienda acquirente. Esistono diversi modi in cui il valore può essere sbloccato qui - senza mai emettere dividendi.

Se un'azienda è in grado di crescere per un certo numero di anni prima di diminuire, il suo valore supererà considerevolmente tale importo.

• Se la società cresce del 5% all'anno per 10 anni, prima di diminuire del 5% all'anno, vale circa 14 $ una quota usando lo stesso modello.

Quindi, per dirla in prospettiva, ogni azienda ha un valore. Alcune aziende valgono più di altre a seconda di quanti anni di crescita hanno lasciato.

Fintanto che diventa ragionevole proiettare un certo livello di utili futuri e il bilancio della società è abbastanza sano, diventa ragionevole per quella società avere un valore positivo che rifletta le migliori stime degli investitori di un probabile risultato.