Perché il mercato secondario della maggior parte delle obbligazioni è negoziato sul mercato over the counter (otc) e non tramite scambi?
Answers
05/08/2024
Sumner
La risposta generale è che ci sono troppe obbligazioni diverse, che hanno forme e dimensioni diverse, quindi non puoi avere scambi di obbligazioni perché un singolo emittente può avere molte obbligazioni diverse che non sono fungibili: scadenze diverse, coupon diversi, diverse alleanze. Quindi l'investitore medio si perderebbe tra tutte le sottigliezze e le differenze. Questa spiegazione, tuttavia, non affronta il problema del perché non possiamo avere mercati per ogni singola obbligazione. Vorrei avventurarmi in una risposta qui. Non ci sarebbe liquidità, per mancanza di interesse dei market maker a partecipare. Le obbligazioni sono molto meno volatili rispetto alle azioni, rendendole poco attraenti per il trading speculativo. La fonte principale (direi circa il 90%) dei movimenti di prezzo per qualsiasi obbligazione deriva dalle variazioni dei tassi di interesse di riferimento, e c'è un mercato molto profondo e liquido per giocare a queste mosse: titoli di stato e futures su titoli di Stato (negoziati su scambi). Il restante 10% delle variazioni di prezzo è specifico dell'emittente dell'obbligazione e influisce sul suo credit spread. Mentre il movimento medio giornaliero dei prezzi di un titolo può aggirarsi intorno al 2%, il movimento medio dei prezzi di un'obbligazione a causa delle variazioni del suo spread creditizio (lasciando da parte i tassi di interesse di riferimento) potrebbe essere complessivamente pari allo 0.1%. Non c'è abbastanza spazio per fare profitti scambiando il movimento dei prezzi dell'obbligazione, quindi le uniche operazioni rimaste sono dovute al riequilibrio del portafoglio buy-and-hold, molto meno frequente. Per rendere utile il lavoro di un market maker, lo spread bid / ask su un'obbligazione per la quale sta creando un mercato, dovrebbe essere enorme, per compensare la scarsità di operazioni, il che scoraggerebbe ancora di più il trading di obbligazioni. Inoltre, le obbligazioni hanno date di scadenza, quindi c'è un'alternativa per venderle e subire una perdita sullo spread bid / ask: basta mantenere fino alla scadenza. Non c'è abbastanza denaro da fare stabilendo e gestendo uno scambio per obbligazioni individuali, a parte i Treasury.
Molti anni fa ero un carpentiere autonomo nel settore delle costruzioni. Mi sono dilettato con la costruzione del business in qualcosa di più e ho imparato alcune cose lungo la strada (prima di cambiare il mio percorso di carriera).Tutti i mestieri sono adatti alla mentalità imprenditoriale, ma c'è di più nell'essere un imprenditore che essere semplicemente abili in un mestiere. Suppongo c...
Questa spiegazione, tuttavia, non affronta il problema del perché non possiamo avere mercati per ogni singola obbligazione. Vorrei avventurarmi in una risposta qui.
Non ci sarebbe liquidità, per mancanza di interesse dei market maker a partecipare. Le obbligazioni sono molto meno volatili rispetto alle azioni, rendendole poco attraenti per il trading speculativo. La fonte principale (direi circa il 90%) dei movimenti di prezzo per qualsiasi obbligazione deriva dalle variazioni dei tassi di interesse di riferimento, e c'è un mercato molto profondo e liquido per giocare a queste mosse: titoli di stato e futures su titoli di Stato (negoziati su scambi). Il restante 10% delle variazioni di prezzo è specifico dell'emittente dell'obbligazione e influisce sul suo credit spread.
Mentre il movimento medio giornaliero dei prezzi di un titolo può aggirarsi intorno al 2%, il movimento medio dei prezzi di un'obbligazione a causa delle variazioni del suo spread creditizio (lasciando da parte i tassi di interesse di riferimento) potrebbe essere complessivamente pari allo 0.1%. Non c'è abbastanza spazio per fare profitti scambiando il movimento dei prezzi dell'obbligazione, quindi le uniche operazioni rimaste sono dovute al riequilibrio del portafoglio buy-and-hold, molto meno frequente. Per rendere utile il lavoro di un market maker, lo spread bid / ask su un'obbligazione per la quale sta creando un mercato, dovrebbe essere enorme, per compensare la scarsità di operazioni, il che scoraggerebbe ancora di più il trading di obbligazioni. Inoltre, le obbligazioni hanno date di scadenza, quindi c'è un'alternativa per venderle e subire una perdita sullo spread bid / ask: basta mantenere fino alla scadenza.
Non c'è abbastanza denaro da fare stabilendo e gestendo uno scambio per obbligazioni individuali, a parte i Treasury.